自20世紀(jì)90年代末以來(lái)，海外有關(guān)中國(guó)經(jīng)濟(jì)即將崩潰的言論就不絕于耳。盡管崩潰論者的預(yù)測(cè)一次又一次地落空，但不妨礙他們前赴后繼，屢敗屢戰(zhàn)。我在國(guó)際投行工作，常常需要和這些中國(guó)悲觀論者和崩潰論者辯論，對(duì)此有切身的體會(huì)。在我看來(lái)，進(jìn)幾年來(lái)中國(guó)崩潰論思潮流行的背后有以下幾個(gè)主要原因。

　　　一是經(jīng)過(guò)十幾年的經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的確累積了不少嚴(yán)重的問(wèn)題和矛盾。如環(huán)境污染和產(chǎn)能過(guò)剩加劇、債務(wù)水平和影子銀行發(fā)展過(guò)快、貧富差距過(guò)大、投資占比過(guò)高、部分地方房地產(chǎn)畸形發(fā)展等。這其中又以這幾年地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)快速增長(zhǎng)最為大家所擔(dān)心。

　　　二是2008年以來(lái)包括美國(guó)和歐元區(qū)在內(nèi)的許多經(jīng)濟(jì)體發(fā)生了嚴(yán)重危機(jī)，很多觀察者認(rèn)為中國(guó)很難是個(gè)例外。這次全球經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)是從美國(guó)和歐洲等國(guó)家的信用擴(kuò)張，地產(chǎn)泡沫和影子銀行泛濫開(kāi)始的，繼而引發(fā)一些發(fā)達(dá)國(guó)家政府債務(wù)危機(jī)。而中國(guó)在2008年后也確實(shí)出現(xiàn)了一些類似的癥狀，盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)放慢，過(guò)去幾年也有一些波折，但迄今為止沒(méi)有發(fā)生嚴(yán)重危機(jī)。這使得有些人認(rèn)為中國(guó)不可能獨(dú)善其身，很有可能是下一枚跌倒的多米諾骨牌。

　　　三是樹(shù)大招風(fēng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)其他國(guó)家的巨大影響引發(fā)了眾多關(guān)注，而對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的關(guān)注又容易導(dǎo)致崩潰論的形成。過(guò)去十年中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力飛速上升，經(jīng)濟(jì)總量穩(wěn)居世界第二，與美國(guó)的差距不斷縮小，是世界上最大的能源消費(fèi)國(guó)和諸多大宗商品的最大消費(fèi)國(guó)；另一方面，全球金融市場(chǎng)是非常復(fù)雜的，多空經(jīng)常交鋒，雙方都需要爭(zhēng)取話語(yǔ)權(quán)來(lái)影響市場(chǎng)。這種情況下中國(guó)因其龐大的體量和影響力往往成為多空雙方爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。俗話說(shuō)語(yǔ)不驚人死不休，爭(zhēng)論時(shí)中國(guó)崩潰論也就隨之出現(xiàn)。

　　　詳細(xì)講述中國(guó)崩潰論發(fā)生的原因和背景，目的無(wú)非是探討應(yīng)對(duì)此類崩潰論的態(tài)度和辦法。首先，我們應(yīng)該拒絕形形色色的陰謀論。這幾年國(guó)內(nèi)以《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》為代表的陰謀論觀點(diǎn)甚囂塵上，中國(guó)崩潰論也成了被媒體廣泛報(bào)道的國(guó)際陰謀論之一。有些媒體往往不厭其煩地列舉某些華爾街大型投資銀行的看空觀點(diǎn)來(lái)證明這種陰謀論，似乎海外投行的每一次看空都是一場(chǎng)用來(lái)操縱市場(chǎng)獲取暴利的精心策劃。有些媒體甚至將一些看空中國(guó)經(jīng)濟(jì)和股票市場(chǎng)的觀點(diǎn)看成是西方敵對(duì)勢(shì)力顛覆中國(guó)的舉動(dòng)。這些自我矮化缺乏自信的做法是完全沒(méi)有必要的。

　　　事實(shí)上，海外金融市場(chǎng)上看好中國(guó)的聲音也很多，國(guó)際投行對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)平均來(lái)講甚至經(jīng)常高于國(guó)內(nèi)券商，我所認(rèn)識(shí)的大型國(guó)際投行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家絕大部分對(duì)中國(guó)崩潰論嗤之以鼻。但有些國(guó)內(nèi)媒體對(duì)于這些關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的多空之辯往往做有選擇性的報(bào)道，從而不能反映國(guó)際金融市場(chǎng)上對(duì)中國(guó)問(wèn)題討論的真實(shí)情況。還有，以我多年的體驗(yàn)，國(guó)際投行雖然也有一些被查處的違規(guī)行為，但這幾年的趨勢(shì)是合規(guī)愈來(lái)愈嚴(yán)厲，尤其是在研究和其他業(yè)務(wù)之間的防火墻方面是極為嚴(yán)格的。因此有些媒體所繪聲繪色描繪的國(guó)際投行唱空和交易之間的頻繁合謀是沒(méi)有可能的。

　　　然后是“有則改之，無(wú)則加勉”。幾乎所有發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)都經(jīng)歷過(guò)各種各樣的危機(jī)，所以在危機(jī)的預(yù)警、防范和處理方面畢竟累積了很多經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。誠(chéng)然美國(guó)歐洲等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體近年來(lái)經(jīng)歷了幾十年未遇的危機(jī)，表明他們的經(jīng)濟(jì)模式和制度絕對(duì)不是完美的。但如果因?yàn)橹袊?guó)成功避免了2008年那場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)就可以沾沾自喜甚至狂傲自大，那真正的危機(jī)或許離我們已經(jīng)不是很遠(yuǎn)。海外對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一些負(fù)面看法，有些的確是因?yàn)椴涣私庵袊?guó)國(guó)情而做出的錯(cuò)誤判斷；有些是投資者企圖影響市場(chǎng)；有些甚至是嘩眾取寵，但很多看空的觀點(diǎn)和批評(píng)不乏真知灼見(jiàn)。作為一個(gè)后來(lái)居上的發(fā)展中國(guó)家，發(fā)達(dá)國(guó)家的教訓(xùn)我們一定要吸取，他們的經(jīng)驗(yàn)我們更應(yīng)該學(xué)習(xí)。

　　　最后談一下中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否會(huì)崩潰的個(gè)人看法。這幾年中國(guó)股市疲軟，我想并不是西方惡意唱空的結(jié)果。歸根結(jié)底，還是國(guó)內(nèi)和國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的信心較為低迷，一有風(fēng)吹草動(dòng)，市場(chǎng)就應(yīng)聲下跌。解決信心的問(wèn)題，一是要認(rèn)識(shí)到中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面中健康有活力的部分，切勿妄自菲薄。二是正視多年來(lái)累積的問(wèn)題，積極推行各項(xiàng)制度改革，取百家之長(zhǎng)，補(bǔ)己之短，在改革的過(guò)程中解決問(wèn)題，以改革來(lái)不斷發(fā)掘中國(guó)的增長(zhǎng)潛力�；�本面上，盡管中國(guó)非金融實(shí)體的債務(wù)總額過(guò)去幾年快速上升，目前已達(dá)中國(guó)GDP的190%，但中國(guó)是一個(gè)儲(chǔ)蓄大國(guó)，中國(guó)的債務(wù)中以人民幣計(jì)價(jià)的內(nèi)債占95%以上， 所以不易發(fā)生債務(wù)和貨幣危機(jī)。

　　　同時(shí)中國(guó)中央政府的債務(wù)只占GDP的20%，有充足的空間增加負(fù)債來(lái)維持基礎(chǔ)設(shè)施投資的增長(zhǎng)，也有充足的空間剝離地方政府的壞賬。中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的確發(fā)展很快，局部地區(qū)供應(yīng)量過(guò)大，偶爾也有“鬼城”出現(xiàn)，但從全國(guó)來(lái)看，中國(guó)還處于城市化的早中期，實(shí)際的城市化水平只有40%，大部分農(nóng)民工在所工作的城市沒(méi)有獨(dú)立的居所，中國(guó)每年還有700萬(wàn)大學(xué)畢業(yè)生，因此還有龐大的潛在需求量�；�礎(chǔ)設(shè)施方面，未來(lái)中國(guó)的城市化還會(huì)持續(xù)拉動(dòng)基建，而中國(guó)也迫切需要加強(qiáng)在環(huán)境保護(hù)、污水處理和公共交通設(shè)施等方面的投資。改革方面，若能沿著十八屆三中全會(huì)的決議推進(jìn)全方位的改革，以積極開(kāi)放的心態(tài)，進(jìn)一步加強(qiáng)法治建設(shè)、簡(jiǎn)政放權(quán)，開(kāi)放壟斷行業(yè)、保護(hù)包括知識(shí)產(chǎn)權(quán)在內(nèi)的各種產(chǎn)權(quán)，改革科研體制，促進(jìn)創(chuàng)新，理順財(cái)政金融體制，那我們有理由相信中國(guó)經(jīng)濟(jì)不僅不會(huì)崩潰，反而會(huì)進(jìn)一步崛起，實(shí)現(xiàn)中國(guó)夢(mèng)，真正成為一個(gè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。