路透南昌12月18日（記者 許貴卿） - 在中國南方城市南昌，一座現(xiàn)代化車站矗立在一處空曠地界的紅土地上，當(dāng)?shù)卣�府正在新建地鐵線路。該市希望未來會搭乘地鐵的市民眼下還不見蹤影。

南昌市擁有300萬人口，在中國算是相對較小的城市，再考慮到該市的財政能力，這里新建地鐵網(wǎng)絡(luò)的前景堪憂。南昌由此成為研究中國投資驅(qū)動型經(jīng)濟增長風(fēng)險的典型案例。

“未來，當(dāng)需要維持經(jīng)濟增速時，就需要上馬更大的投資項目，”野村證券經(jīng)濟學(xué)家張智威稱。“這是不可持續(xù)的。”

隨著中國經(jīng)濟增速降至13年來的低點，中央政府再次求助于屢試不爽的投資驅(qū)動型增長模式，這次投資對象是地鐵、橋梁和其他基礎(chǔ)設(shè)施。

為此，中央政府加快了已規(guī)劃項目的投資審批，希望借此支撐經(jīng)濟增長，并較上次全球經(jīng)濟危機期間推出的四萬億人民幣刺激計劃來得更加慎重。四萬億投資引發(fā)了全國各地方政府的建設(shè)開支增加和沉重的債務(wù)負擔(dān)。

在今年僅六個月時間里，中央政府就審批通過了23個城市的新建和擴建地鐵項目申請。南昌是提出地鐵建設(shè)申請的最小城市之一。

南昌市政府稱，地鐵網(wǎng)絡(luò)將滿足日益增長的人口需求，并預(yù)計到2015年當(dāng)?shù)厝丝趯⒃鲩L15%，加入中國的“大城市”行列。

但是，批評者將其視為浪費行為，凸顯了中國亟需增加消費、減少投資的必要性。

據(jù)南昌市規(guī)劃，到2015年將投資274億元人民幣，建設(shè)總長逾51公里的兩條地鐵線路。該投資規(guī)模相當(dāng)于當(dāng)?shù)?011年GDP的10%和當(dāng)年財政收入的67%。

到2020年，后續(xù)規(guī)劃建設(shè)的3條總長117公里的地鐵項目還需要更多投資。

“這不是你今天想要明天就能得到的東西，”南昌軌道交通集團副總經(jīng)理王朝華說道，“地鐵將為南昌的大城市形象添彩。”

國際貨幣基金組織（IMF）、多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家甚至中國中央政府都認為，中國需要脫離投資驅(qū)動型的經(jīng)濟增長模式。

經(jīng)濟學(xué)家指出，投資活動將為今年中國GDP貢獻半壁江山，幾乎與2011年49%的貢獻率相差無幾。發(fā)達經(jīng)濟體GDP的60-75%來自消費活動。

依賴投資驅(qū)動經(jīng)濟增長的風(fēng)險包括：制造浪費，如修建毫無用處的道路；壞賬激增；國家財政吃緊以及國內(nèi)消費受到抑制。

IMF研究人員11月估計，中國過度投資規(guī)模占到GDP的4%，相當(dāng)于3,030億美元。他們并指出，中國需要減少占GDP 10個百分點的投資，以保持經(jīng)濟穩(wěn)定。

在南昌西部的樂華鎮(zhèn)，一些當(dāng)?shù)鼐用褚灿蓄愃瓶捶ǎ�至少對南昌來說應(yīng)該是這樣。南昌市投資占了2011年GDP的74%。

最近，在一個行人稀少的工作日的午后時分，當(dāng)?shù)匾幻�姓萬的雜貨商對新建地鐵能夠吸引足夠客流從而讓投資值當(dāng)?shù)目捶ǔ謶岩蓱B(tài)度。

“這里人口很少，10年來都是這個樣子，”她說道。“經(jīng)濟沒法發(fā)展。”她不愿說出全名。

不看好中國大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施開支的批評人士指出，2008/09年金融危機后形成的10.7萬億元人民幣的地方政府債務(wù)是存在潛在風(fēng)險的明證。分析人士稱，其中三分之一可能成為不良債務(wù)。

得益于中央政府的轉(zhuǎn)移支付和當(dāng)?shù)氐馁u地收入，南昌市政府2011年實現(xiàn)預(yù)算盈余112億元人民幣。但是，分析人士稱，這個數(shù)據(jù)具有誤導(dǎo)性。

與很多其他城市一樣，南昌市政府利用殼公司融資以支持預(yù)算外開支、推動當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展。

然而，評級公司惠譽指出，當(dāng)經(jīng)濟增長停滯時，這些債務(wù)意味著債務(wù)違約將激增。惠譽對中國“AA-”的本幣發(fā)行人違約評級的展望為負面。（完）