每經記者 蔣佩芳 發自上海

備受關注的阿里巴巴私有化之路，邁出了實質性的一步。

昨日（2月21日）晚間，阿里巴巴集團和香港上市公司阿里巴巴（1688，HK）發布聯合公告，稱集團向阿里巴巴董事會提出私有化要約。一旦私有化成功，阿里巴巴所有股份將被注銷，阿里巴巴將立即向港交所申請退市。

“將阿里巴巴私有化，可讓我們免于承受擁有上市子公司所面臨的壓力，能夠制定對客戶最有利的長遠規劃。私有化要約也可為我們的股東提供一次具吸引力的變現機會，而不必較長時間等待公司完成轉型。”阿里巴巴集團董事局主席馬云表示。

目前，阿里巴巴集團及其一致行動人持有阿里巴巴73.5%的股份。

溢價60.4%超出預期

公告顯示，阿里巴巴集團給出的最終回購價，為每股13.5港元，較2月9日停牌前最后60個交易日的平均收盤價格溢價60.4%，比最后10個交易日的平均收盤價溢價55.3%。遠超此前市場預期的20%~30%。

《每日經濟新聞》記者查詢資料發現，阿里巴巴在上市的幾年中，曾先后兩次分紅共計21.1億港元。2009年是阿里巴巴成立十周年，派發特別股息10.1億港元，超過當年上半年整個B2B業務的利潤。2010年，又現金派息11億港元，相當于每股派息0.22港元。

根據核算，如此次私有化成功，阿里巴巴集團預計將耗資近190億港元。而阿里巴巴在2007年上市時，總募資金額約為130億港元。昨日的公告指出，打算通過新的外部融資及手中已有的現金，來籌措私有化所需的資金。

據了解，自去年以來，在海外上市的中國公司私有化風起云涌。截至目前，共有約26家中國公司從美國三大證券交易市場退市。私有化價格較市價平均溢價幅度大多在20%~30%。

啟明創投董事總經理甘劍平認為，在私有化過程中，收購方通常會給出平均35%的溢價，現在阿里巴巴集團給出的溢價為60.4%，可以說還是比較厚道的。

馬云：業務轉型需要

根據馬云昨日的公開表態，B2B業務模式面臨巨大挑戰，需要加快轉型和升級。之前受限于上市公司的構架動作不夠徹底，正是出于對股東負責，促使其下決定把B2B私有化。

資料顯示，阿里巴巴從2011年初開始實施的商業模式轉變，將戰略重點從增加用戶數向提升賣家和買家的經驗及質量轉移。

根據馬云的說法，選擇私有化，阿里巴巴就可免于承受作為上市公司所需面臨的壓力，比如市場預期、盈利預期、股價波動等，并且有了更大的自由度，去制定對客戶最有利的長遠規劃。

“B2B業務和B2B資產因為在上市公司的原因，很難無縫納入和對接到阿里巴巴集團的戰略發展思路和發展規劃中�！辟Y深互聯網分析人士呂伯望稱，如果阿里巴巴集團要將其B2B業務資產納入到整個產業鏈中通盤考慮，并重建電子商務產業鏈，只有將B2B公司私人化，才能順利做到。

否認與雅虎交易有關

之前有人猜想，阿里巴巴私有化與雅虎交易有關，為的是“合理避稅”。但昨日的公告稱，本次私有化與雅虎交易沒有相關性，也不互為前提。

也有分析認為，阿里巴巴私有化，與其股價長期被低估有關。因為在此之前，內地互聯網公司曾也有私有化先例。比如，在港交所上市的TOM在線，在2007年9月以15.7億港元被私有化；去年下半年，陳天橋宣布了在納斯達克上市的盛大網絡的私有化計劃，預計今年一季度完成。有分析認為，以盛大為代表的網游上市公司被美國市場長期低估，是盛大私有化的動力之一。

阿里巴巴B2C上市5年來，由于受恒指大盤的影響，一直無法在財務上有突出的表現�！睹咳战洕�新聞》記者查閱公告發現，盡管早在2011年9月底，阿里巴巴管理層就耗資5.09億港元，開展了大規模股份回購計劃，但在最近30天，其股價一直在8.50港元上下小幅波動，仍遠低于去年上半年的表現。

在阿里巴巴上市的5年里，恒生指數從30000點一路下行，最低跌至萬點左右。與此相對，昨日阿里巴巴公布的財報顯示，2011年營業收入同比增長15.5%至64.17億元人民幣，凈利潤同比增長16.6%至17.1億元人民幣。因此，阿里巴巴的私有化，也可能與股價被低估有關。