路透上海2月19日電---中國(guó)央行周末宣布今年首次降低存款準(zhǔn)備金率,頗令市場(chǎng)愕然,因?yàn)榫驮谝惶烨捌鋭倓傄阅婊刭?gòu)方式向部分"乾旱"機(jī)構(gòu)放水;顯然,此次意外降準(zhǔn)凸顯央行促信貸、穩(wěn)增長(zhǎng)的政策意圖,并不意味著政策全面寬松,央行謹(jǐn)慎態(tài)度暫時(shí)尚未改變.

分析人士指出,經(jīng)濟(jì)面臨下滑風(fēng)險(xiǎn),加上通脹進(jìn)入回落通道已成市場(chǎng)共識(shí),為央行打開(kāi)更多政策調(diào)整空間,預(yù)計(jì)準(zhǔn)備金率年內(nèi)還有數(shù)次下調(diào)的可能,但降息空間目前看并不大.

而隨著資金面迎來(lái)階段性改善,投資者信心亦會(huì)受激勵(lì),對(duì)資本市場(chǎng)屬利好,債券市場(chǎng)收益率預(yù)計(jì)將下行;股市雖不如債市反映強(qiáng)烈,但亦可期待因信心恢復(fù)而帶來(lái)的一波行情.

"此次準(zhǔn)備金率再次下調(diào),是去年12月以來(lái)貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)的延續(xù),未來(lái)準(zhǔn)備金率還有下調(diào)空間,但貨幣政策大幅放松的可能性不大,"國(guó)海證券固定收益分析師高勇標(biāo)稱(chēng).

他并指出,隨著全球流動(dòng)性寬松格局延續(xù)、原油價(jià)格上漲壓力和國(guó)內(nèi)資源品價(jià)格改革等導(dǎo)致中長(zhǎng)期通脹壓力加大,進(jìn)一步制約貨幣政策大幅放松的可能性.

中國(guó)人民銀行周六宣布,將自24日(下周五)起,下調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),為今年首次下調(diào).前次下調(diào)則在去年12月5日,是近三年來(lái)首次調(diào)降,下調(diào)幅度亦為50個(gè)基點(diǎn).本次下調(diào)後,大型金融機(jī)構(gòu)的存準(zhǔn)率將調(diào)降至20.5%,預(yù)計(jì)將向金融系統(tǒng)注入資金約4,000億元人民幣.

宏源證券債券高級(jí)分析師何一峰也認(rèn)為,準(zhǔn)備金率的下調(diào)是必要的,貨幣政策方面,現(xiàn)在說(shuō)完全的轉(zhuǎn)向還言之過(guò)早,央行目前仍然是很謹(jǐn)慎的態(tài)度.政策基調(diào)并沒(méi)有變,更多的還是預(yù)調(diào)微調(diào),包括到國(guó)務(wù)院層面基調(diào)也仍是穩(wěn)健的貨幣政策.

中國(guó)央行稍早調(diào)低2012年M2增長(zhǎng)目標(biāo)至14%,雖較去年實(shí)際增速13.6%略有增長(zhǎng),但與2011年央行設(shè)定的當(dāng)年16%左右增速目標(biāo)相比,回落2個(gè)百分點(diǎn).貨幣政策透露出些許緊意.雖然經(jīng)濟(jì)下行壓力漸趨明顯,不過(guò)貨幣政策放松的步伐卻未如預(yù)期般加快,反倒處?kù)?停-看-聽(tīng)"狀態(tài),顯見(jiàn)監(jiān)管層的謹(jǐn)慎.

**促放貸、暖資金**

中國(guó)1月新增人民幣貸款僅為7,381億元,遠(yuǎn)低於預(yù)期的"萬(wàn)億大關(guān)",當(dāng)月末M2 CNMSM2=ECI 同比增長(zhǎng)12.4%,創(chuàng)下多年來(lái)新低.都已暗示中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在增速下滑的風(fēng)險(xiǎn),業(yè)內(nèi)指出,中國(guó)未來(lái)仍會(huì)將穩(wěn)增長(zhǎng)擺在首位,央行此番降準(zhǔn)主要就是兩個(gè)目的:增加信貸投放、緩和流動(dòng)性.

"(聽(tīng)聞)2月份前幾天四大行信貸投放只有300億元,這太低了,肯定難以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì),這(降準(zhǔn))也表明1月新增信貸偏低,春節(jié)因素并不是最重要的,主要還是銀行放貸能力和貸款需求不足,因此央行選擇繼續(xù)下調(diào)存準(zhǔn)率,"第一創(chuàng)業(yè)證券執(zhí)行總經(jīng)理萬(wàn)曉西表示.

此外在央行宣布此次降準(zhǔn)之前,銀行間資金面已緊繃異常,周四銀行間貨幣及債券市場(chǎng)延遲交易20分鐘,以滿(mǎn)足部分機(jī)構(gòu)拆入資金需求.周五貨幣市場(chǎng)標(biāo)桿--七天期質(zhì)押式回購(gòu)利率 CN7DRP=CFXS 加權(quán)均價(jià)報(bào)5.3142%,盤(pán)中成交價(jià)一度攀升至7%高位;據(jù)本地媒體報(bào)導(dǎo),央行周五已施以援手,以數(shù)量招標(biāo)方式針對(duì)部分公開(kāi)市場(chǎng)一級(jí)交易商開(kāi)展了七天期逆回購(gòu)操作,利率為5.18%,規(guī)模不詳.

對(duì)此,高勇標(biāo)指出,近期公開(kāi)市場(chǎng)到期量較少,中小銀行保證金和存款補(bǔ)繳準(zhǔn)備金,逆回購(gòu)集中到期,以及新股發(fā)行等因素影響,導(dǎo)致資金面全面告急,此次降準(zhǔn)將有利於資金面迎來(lái)階段性改善.

"有利於緩解流動(dòng)性,降低市場(chǎng)利率,促使表外資金回流表內(nèi),恢復(fù)存款正常增長(zhǎng),從而促進(jìn)信貸投放."他稱(chēng).

**通脹回落成共識(shí),未來(lái)下調(diào)有空間**

不過(guò)1月中國(guó)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比漲幅意外反彈至4.5%,但市場(chǎng)已基本達(dá)成通脹將持續(xù)回落的共識(shí),并且國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨增速下滑壓力,內(nèi)外需弱勢(shì)格局料將延續(xù),均有望促使央行未來(lái)繼續(xù)揮動(dòng)降準(zhǔn)"大斧".

"1月天氣和春節(jié)等因素導(dǎo)致CPI比較高,不具備下調(diào)存準(zhǔn)的條件;我們近日抽查了若干城市的豬肉價(jià)格,回落還是比較明顯的,預(yù)計(jì)2月的CPI會(huì)下來(lái),未來(lái)半年出現(xiàn)反復(fù)的概率也比較低."第一創(chuàng)業(yè)證券研究所執(zhí)行所長(zhǎng)王皓宇指出,

除了通脹壓力有望持續(xù)回落,公開(kāi)市場(chǎng)央票到期量有限及外匯占款新增量不及往年,都會(huì)成為未來(lái)存款準(zhǔn)備金率再次下調(diào)的重要前提,而目前來(lái)看,降息空間并不大.

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委推測(cè),可能1月份外匯占款為正但投放數(shù)量可能不及財(cái)政存款增加,此次降準(zhǔn)將打開(kāi)未來(lái)多次下調(diào)的通道,但"政策放松力度央行還是會(huì)控制,也不會(huì)放的特別寬松,短期內(nèi)降息還是不可能."

中國(guó)外匯占款去年末曾出現(xiàn)連續(xù)三個(gè)月下降,10月減少近250億元,為近四年來(lái)首次下跌,11月和12月則分別續(xù)降約279億及1,003億元.但1月份應(yīng)已重回升勢(shì).

海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷則預(yù)計(jì)今年存準(zhǔn)率還可下調(diào)3-4次,但央行M2今年實(shí)現(xiàn)14%的增速有難度."經(jīng)濟(jì)面的變數(shù)使得今年後續(xù)政策放松還是相機(jī)決策的過(guò)程,若經(jīng)濟(jì)太差還不排除實(shí)行投資刺激".

**金融市場(chǎng)利好明顯**

盡管政策面放松的步子暫時(shí)不會(huì)邁的太大,但此次降準(zhǔn)可為市場(chǎng)注入4,000億元的新鮮血液,已令金融機(jī)構(gòu)頗為振奮.

何一峰稱(chēng),央行在逆回購(gòu)後僅一天之隔即宣布下調(diào)存準(zhǔn)率,這就意味著這次降準(zhǔn)對(duì)於債市而言是超預(yù)期的,所以影響會(huì)比較大.

"前期債市的調(diào)整會(huì)很快得到修復(fù),之前10年期國(guó)債(收益率)一路從3.38%的水平調(diào)整到了3.56%,降準(zhǔn)後至少回到3.5%以下的概率還是比較大的.信用債得到的利好就更多一些,收益率下降空間還要更大,"他稱(chēng).

據(jù)湯森路透國(guó)債參考收益率 0#CNTSYFIXBMK= 顯示,10年期品種最新收益率報(bào)在3.5470%.二級(jí)市場(chǎng)上,剩余期限約9.756年的固息國(guó)債110024券目前最新成交 tCN110024=CFXS 在3.5339%.

何一峰還提到,下周發(fā)行央票的概率比較大,這是央行一貫的做法,如果放了一點(diǎn),一定會(huì)收一點(diǎn).發(fā)行收益率應(yīng)該不會(huì)動(dòng).現(xiàn)在已經(jīng)降準(zhǔn)了,如果央票發(fā)行收益率動(dòng)的話(huà),對(duì)市場(chǎng)釋放的信號(hào)可能會(huì)具有誤導(dǎo)性.更樂(lè)意選擇發(fā)行量較少,而把利率維持在目前的水平.

股市方面,對(duì)該利好的反應(yīng)雖不如債市強(qiáng)烈,但預(yù)計(jì)仍將出現(xiàn)不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì).好買(mǎi)基金研究中心表示,對(duì)於投資者而言,債券基金的投資機(jī)會(huì)相對(duì)更為確定,若是投資股票型基金,可關(guān)注于大盤(pán)藍(lán)籌風(fēng)格型基金.

銀河證券資深分析師任承德則更為樂(lè)觀,其認(rèn)為,央行緊跟在周五逆回購(gòu)後降準(zhǔn)令人頗感意外,因此很可能是央行放松銀根的一次重要信號(hào).

他稱(chēng),目前對(duì)股市投資者而言,大家糾結(jié)的是大盤(pán)有沒(méi)有可能二次探底,許多人對(duì)未來(lái)的信心還不是很足.這次降存準(zhǔn),對(duì)市場(chǎng)信心恢復(fù)是一個(gè)很清晰的信號(hào)."短期大盤(pán)將走強(qiáng),越過(guò)半年線(xiàn)是大概率事件."

中國(guó)股市滬綜指周五收?qǐng)?bào)2,357.181點(diǎn),雖為連續(xù)第五周錄得上漲,但量能并未給予配合..SSCN(完)