【財新網】（記者 張宇哲）高盛高華在最新的調研報告中，預計1月份貸款規模在8000億元左右，低于市場預期的1萬億元，但2月份數據將高于去年同期；1月份CPI通脹率或企穩，持平于4.1%，但PPI可能繼續下滑。

該報告預計1月份M2同比增幅將從12月份的13.6%降至12.5%。季調后按月環比折合成的年增速將從12月份的26.1%降至-9.0%。　　

信貸供應低于預期
 
中國經濟學家宋宇認為，春節因素對貸款規模較低產生了影響，但與其他數據相比，原因有所不同。根據其對商業銀行的調研顯示貸款在月初正常擴張，但在月末幾天部分銀行因大量存款提現而面臨貸存比壓力所以停止發放新貸。央行并未采取措施提高信貸供應，原因可能是1月份工作日較少，貸款供應水平略低是可以接受的。隨著節后現金再次進入銀行系統，以及外匯占款（2011年四季度為流出）的回流對國內銀行間流動性拖累作用減輕，銀行業在2月份面臨的壓力可能下降。因此宋宇預計1-2月份貸款規模將與2011年同期基本持平（2011年2月份貸款規模很小，為5360億元）。
 
除信貸供應低于預期外，M2增幅預期下降的原因還包括外匯占款相對較少（去年1月份的外匯流入高達5020億元），同時財政政策應沒有2011年11月和12月那樣積極。
 
宋宇指出，2011年年末和季末M2數據受到部分銀行理財產品于季度末/年底到期結清的推動，這樣的產品設計可以起到抬高存款數據、滿足監管要求并美化財報的作用。如此一來，其他月份的M2增幅就可能偏低，這可能也是1月份M2增幅下降的原因之一。宋宇認為央行將確保M2增幅不會較14%的官方目標低太多，盡管未必在短期內到這一水平。
 
進出口增速雙雙降至負值區間
 
這份最新的研報還預計，1月份出口增長將因春節因素影響而降至零下，但2月份出口同比增幅將反彈至兩位數，甚至超過20%。1-2月份累計增長將處于與2011年底基本可比的水平，顯示進口增長穩健，但2月份可能轉而出現逆差。
 
宋宇同時預計1月CPI同比增幅將持平于4.1%，隱含的季調后月環比折年增幅為3.7%， 高于12月份的-1.2%。春節效應可能將1月份同比CPI通脹率推高了0.2個百分點，不過春節因素的干擾可能將在2月份起到相反作用，并推動CPI通脹率自2011年9月份以來首次降至4.0%下方。■