飛速增長的信托業需要擺脫對第三方的依賴，向真正的財富管理轉型

財新《新世紀》 記者 張宇哲

總資產被認為向5萬億元進軍輕而易舉的信托業，正迎來突飛猛進后的轉型挑戰。
 
繼票據信托于2012年年初被叫停后，春節前夕，財新《新世紀》獲悉，銀監會再次“窗口指導”，叫停了信托公司發行同業存款的短期理財產品。
 
這兩項業務都緣于銀信合作，前者是銀行將客戶資金用于投資各類票據的理財產品，后者指信托公司以受托人的名義將信托資金存放在該銀行，形成一筆定期存款，即同業存款。有監管人士告訴財新《新世紀》記者，銀監會叫停兩項業務，這一舉措延續了監管部門對真實信貸規模的管理思路，意在防范風險蔓延。
 
另一項可能正在臨近的風險是房地產信托的兌付潮。2012年房地產信托產品全年到期兌付規模約為2010年的2.5倍。諾亞財富研報顯示，2012年房地產信托到期總規模為1172.5億元，遠高于2011年的470.5億元。
 
信托業協會的數據顯示，截至2011年三季度，房地產信托總量為約6800億元，約占同期信托資產存量的17%。
 
中金公司的研報預計，10%至15%的信托項目可能在今年出現違約風險，需要信托公司自有資金介入或通過資產管理公司收購。不過，總體而言，“借舊還新”等傳統做法，將使得風險延遲到2013年釋放。
 
一位信托公司負責人介紹，信托公司可以通過發新補舊、找第三方接盤、以自有資金兜底和變賣抵押資產方式化解兌付風險。業內資深人士告訴財新《新世紀》記者，一些東部城市的房地產信托違約已經出現升高趨勢。
 
財新《新世紀》記者從多個渠道了解到，2011年已經有個別小的開發商和信托公司出現了無法按期兌付的房地產信托產品，不過規模不大，信托公司最后動用資本金補上了窟窿。
 
“不然怎么辦，這關系到信托公司的信譽和品牌，一旦產品無法兌付，信托公司就會遭到監管部門的整頓，產品也不好銷售，甚至牌照可能被收回。”前述信托公司人士坦承。
 
地產信托兌付潮
 
房地產信托無疑是2011年的明星理財產品，平均年化收益率高達10%左右，發行量增速也最快。但伴隨著持續的地產調控，加之面臨資金饑渴和房屋銷售不暢的“兩面夾擊”，曾經在2010年、2011年大規模發展的房地產信托，兌付風險開始為業內關注。
 
用益信托工作室的數據顯示，2011年，在各種信托資金投資領域中，新成立的信托產品規模占比最高的是房地產業，規模為2670.74億元 ，占比38%；房地產信托在集合類信托中的占比，長期占據著半壁江山。
 
一個顯著變化是，自2011年四季度以來，房地產信托的月度新增規模快速下降，同時收益率持續提高。安信證券的首席行業分析師楊建海對此指出，需求的減少主要是投資者對部分房地產信托產品到期后能否順利償付產生了擔憂。
 
近期出現了為房地產信托接盤的廣告。據《無錫商報》報道，某第三方機構在專門做信托產品交易的論壇上發出廣告：“收購信托兌付出問題但資產包良性的房地產信托計劃，價格面議。”
 
楊建海認為，從房地產信托的到期項目時間分布看，主要在2012年二季度至2013年三季度末的一年半內，且在各季度分布均勻；從時點看，房地產信托兌付壓力比較大的時點主要有三個：2012年5月-7月、2013年3月-4月和2013年7月-8月。這意味著2012年、2013年成為到期兌付的密集期。
 
多位市場人士認為，重要的觀察時點在于2013年中期，屆時房地產信托到期規模最大。 2013年的兌付規模是2012年的1.97 倍，大規模兌付時點將在2013年3月以后。
 
一些信托公司已經將接盤的目光瞄向了私募房地產基金，但業內人士認為，出于對當下風險的考慮， 即使面對主動找上門的地產信托項目，也不會輕易“接手”。
 
長江證券劉俊亦認為，目前地產類信托的風險，僅停留在單個項目的流動性風險上，而不存在行業性的兌付風險乃至系統性風險；真正的隱含風險，在于信托公司被動管理的地產信托所引致的金融體系表外風險。
 
2011年，銀監會一路“窗口指導”，已初見成效。業內人士認為，受《凈資本管理辦法》動態監管的影響，由于房地產信托會計入風險資本（可高達3%），信托公司在2012年將減少房地產信托產品的發行。